中医中药在我国有着十分重要的地位，它不仅在千百年来守护一方平安，更已成为中华传统文化的一种象征。其中最具代表性的要数历史悠久的中药老字号，它们都经历了上百年的发展史，甚至有些已经有了上千年的历史。

然而近代以来，在现代医学等因素冲击下，这些老字号企业面临着严峻挑战，大量老字号因经营不善，导致破产、重组或被收购。但近年来，国家开始大力支持中医药的发展，发布了一系列鼓励政策，国内中医药产业开始逐渐复兴。

本文盘点A股市场所属同花顺行业包含老字号的12家中药企业，这12家中药老字号在今年上半年表现如何，未来又将如何发展？

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股价逆势上涨11.31%，仅一家市值超千亿

今年以来（截至9月11日，下同），整个医药行业仍在“寒冬”中瑟瑟发抖，A股市场492家医药企业中有302家下跌，占比超60%。相比之下，12家传统中药老字号中有9家实现了股价正增长，12家企业平均涨幅达11.31%，表现十分优异。

其中，股价涨幅最高的是健民集团。从2023年初的49.69元/股，上涨至64元/股，涨幅达到28.80%。

作为一家百年中华老字号，健民集团近年来凭借拳头产品“龙牡壮骨颗粒”业绩大幅增长，净利润从2019年的不足1亿元，增长至2022年的4.08亿元。

今年上半年，龙牡壮骨颗粒销量再创新高，达到3.3亿袋，较上年同期的2.5亿袋，增长32%。在中国非处方药物协会发布的“中国非处方药产品（中成药）综合排名”中，健民龙牡壮骨颗粒高居儿科消化类第一。

12家中药老字号总市值为4912.19亿元，仅相当于两个恒瑞医药。其中，市值最高的是片仔癀，总市值1740.33亿元，是第二名云南白药的近两倍。

被称为“药中茅台”的片仔癀，近年来增速放缓，2022年增长净利润仅增长1.66%，远低于2021年的45.49%。今年5月上旬，片仔癀发布了提价公告，这是片仔癀自2004年来的第20次提价，也是历史提价幅度最大的一次。提价后的片仔癀，二季度净利润7.71亿元，同比增长23.37%，较一季度大幅提升。

12家中药老字号A股市场表现

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业绩普遍增长，两家净利润超恒瑞

股价普遍上涨的背后，是整个中药行业业绩在疫情后实现大幅增长。

今年上半年，12家中药老字号共实现营业收入886亿元，净利润104亿元。其中11家企业净利润同比增长，平均增长幅度达37.07%。其中，云南白药和白云山的净利润均超过了医药行业的老大哥恒瑞医药。

今年以来，云南白药在新管理层的带领下，一扫颓势，业绩大幅增长。1-6月，实现营收203.09亿元，净利润28.28亿元，同比增长88.47%。

旗下云南白药气雾剂贡献营业收入超9亿元，同比增长18.2%；云南白药牙膏市场份额占比25%，稳居国内牙膏市场第一；养元青洗护产品实现营业收入同比大幅增长90%，在天猫平台国货防脱洗发水排名第一。以日化为主的健康产品事业部主要业务收入达32.45亿元，占总营收的15.98%。

白云山是南派中药的集大成者。旗下拥有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药企，其中10家为百年企业。

今年上半年，白云山实现营收399.70亿元，同比增长7.39%，净利润28.11亿元，同比增长8.54%。其中中成药销售收入37亿元，同比增长23.04%，过亿品种包括滋肾育胎丸、消渴丸、小柴胡颗粒、华佗再造丸、保济丸等。

除此之外，东阿阿胶上半年业绩表现亮眼，实现净利润5.31，同比增长72.29%。其主导产品“东阿”牌阿胶具有2500多年历史，汉唐至明清一直是皇家贡品，但前几年却因频繁涨价被反噬，库存压力骤增，增长泡沫被戳破，2019年出现上市以来首次亏损。

过去三年，面对业绩的“暴雷”，东阿阿胶加快战略转型的步伐，集中力量清理渠道库存，同时实施轻资产化，剥夺部分区域不盈利的养殖示范业务。转型后的东阿阿胶，快速扭转局势，业绩重回增长轨道。

12家中药老字号上半年业绩情况

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手握600亿现金，如何破解中药研发困境

研发投入是考量一家公司是否拥有持续核心竞争力的重要指标之一。但中药企业重营销轻研发由来已久，过去很长时间广告营销一直都是诸多医药企业的制胜法宝，传统中药老字号们同样也是如此。

今年上半年，12家中药老字号研发费用合计为10.5亿元，同期销售费用合计为118.66亿元，研发费用不足销售费用的十分之一。

研发费用率排名前三的是寿仙谷、九芝堂以及东阿阿胶，但也仅为7.15%、3.35%及2.55%。

与同行相比，寿仙谷属于行业中稀缺的研发型中药企业，核心主业是灵芝、铁皮石斛等名贵中药饮片加工及保健食品。通过长期在灵芝、铁皮石斛的选育、栽培、加工等方面的研究，从技术上构筑起领先行业的“护城河”。

2017年-2022年，寿仙谷年净利润从8888万元增长至2.78亿元，年均增长率高达25.87%。同时，寿仙谷也是12家药企中毛利率最高的，达82.05%。

销售费用率最高的是广誉远，上半年销售费用3.66亿元，同比增长43.44%，占总营收的55.16%，同期研发费用仅为1602万元。

广誉远距今已有470多年的历史，曾与北京的同仁堂、杭州胡庆余堂、广州的陈李济并称为“清代四大名店”，拥有多款代代相传的保密配方。但近年来广誉远的业绩表现却每况愈下，2021年及2022年分别亏损3.16亿元及3.99亿元，所幸今年上半年扭亏为盈，如能控制销售费用，保持盈利还是没有问题的。

事实证明，靠重金营销“砸”出来的市场，如果没有硬核产品的支撑，只能风光一时。随着旧板块的收入增速不断放缓，毛利率持续下降，强势品种如片仔癀还能通过涨价提业绩，但大多数老字号们的传统经营模式均面临挑战。

好消息是老字号们拥有庞大的账面现金可供其转型调整。截至今年一季度，12家药企账面现金合计高达631.92亿元。其中，白云山、云南白药、同仁堂现金余额分别高达208.86亿元、135.89亿元及125.46亿元，要知道同期恒瑞医药的现金余额也仅为169.6亿元。

12家中药老字号一季度研发、销售费用等情况

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中药材反常涨价，中医药企要如何破局？

现金充足的中药老字号们也面临着成本不断上涨的压力。

今年以来，常用中药材价格持续上涨。近两个月，更是迎来一轮反常涨价，超过200个常规品种年涨幅超过50%，甚至有部分品种年涨幅达到400%-900%。

以当归为例，品质上乘的当归价格已经上涨到了每公斤200元左右，而去年同期的价格是每公斤70元。

对于中药材淡季涨价的原因，一部分是因为异常天气频发，导致部分地区中药材减产；另一个重要的原因是出于对中药价格上涨的预期，部分游资或经销商联手，恶意囤积药材，低进高出。

从各个中药企业半年报看，持续攀升的中药材价格给企业的收入增长带来不小压力，不少企业中成药、中药饮片的成本上升，导致其毛利率出现了不同程度的下降。

以同仁堂为例，今年上半年医药工业板块营业收入61.5亿元，同比增长28.33%，营业成本33.9亿元，同比增长41.52%，医药工业板块毛利率44.92%，较上年同期下降5.14个百分点。

在中药材价格上涨带来的成本压力下，同仁堂也在半年报中做出了风险预警：“中药材、中药饮供应量及原材料供应价格波动频繁，可能对企业运营成本产生较大影响”。

面对中药材涨价，大型中药企业通常加大中药材储备量，与此同时在上游建立自有种植基地，对抗风险的能力大大提升。白云山就曾表示，公司通过集中采购及自有药材种植基地，降低成本，确保药材供应。

综合而言，在中药企业的积极应对下，本轮中药材涨价对业绩的影响相对可控，但药企仍需控制好药材的采购源头，避免出现质量下降。

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结语

随着人们健康意识的觉醒，在政策红利下，去年以来中药板块整体跑赢了大医药行业。

但从长远来看，中药企业若想更好的传承中医药文化，将中华老字号发扬光大，则需要深入挖掘品牌价值，不断推陈出新，而不是屡屡涨价，让消费者觉得中药越来越吃不起。

参考资料
1. 各大公司年报、半年报、季报。来源：官网
2.《中药材价格“狂飙”！个别品种涨价4至9倍，进货价比之前售价都高，什么情况？》，每日经济新闻，2023-09-03