4月16日，强生发布2024Q1财报，总营收213.83亿美元，同比+2.3%。药品与器械业务均可圈可点，其中：
创新制药业务营收135.62亿美元，同比+1.1%

医疗科技业务营收78.21亿美元，同比+4.5%

尤其值得注意的是，器械业务之中心血管板块单季度大涨20%，带动了整体增长。

过去2年，强生医疗科技累计押注心血管赛道超300亿美元，并购需要激情，整合却需要时间。从目前的数据来看，投资回报似乎已经初显成效。

01
心血管业务强劲增长

强生医疗科技旗下有四大业务板块，2024Q1营收分别为：

外科手术24.16亿美元，同比-0.7%；
骨科业务23.4亿美元，同比+4.3%；
心血管业务18.06亿美元，同比+20.2%；
眼科业务营收12.5亿美元，同比-3.3%。

不难看出，心血管作为强生医疗科技第三大业务，本季度贡献了关键的增长驱动力。值得注意的是，该部门已经连续3年保持强生医疗增长最高的记录，2024年Q1财报中首次将此前的介入解决方案部门（Interventional Solutions）更名为心血管部门（Cardiovascular）。

心血管业务的增长，一部分来自新品，另一部分来自并购。此次更名，不难看出强生医疗对心血管赛道有重新审视与布局之意。

目前，强生在心血管领域重押两个赛道：电生理、人工心脏。

在电生理业务方面，强生本季度营收13.4亿美元，同比+23%。由新产品一次性使用压力监测射频消融导管QDOT、标测导管OCTARAY所驱动。

在人工心脏业务方面，Abiomed（于2022年11收购）本季度营收3.71亿美元，同比+14.5%。主要依赖于全球最小的人工心脏泵Impella5.5和用于急性右心室功能衰竭的人工心脏辅助设备Impella RP。

随着心血管两大细分赛道的发力，去年底，在心血管领域，强生医疗已悄然超越了爱德华生命科学近3亿美元，成功跻身全球心血管TOP 4。

在心血管细分领域，尽管与美敦力、雅培和波科相比，强生医疗所涉及赛道明显较少。但在有限的领域中，强生都在紧锣密鼓的追赶或扩大比较优势。
未来，随着做出更多的投入，强生医疗或将直接挑战心血管TOP 3的地位。

02
VBP影响到所有业务板块

依然有不尽如人意之处。

仅看器械业务，据路透社报道，强生第一季度收入低于华尔街的预期78.8亿美元，外科与眼科业务的负增长或是主要原因。

强生Q1财报提到，骨科创伤、心血管电生理、先进外科、眼科四大器械业务均处于国内耗材带量采购项目之中，或多或少都影响到了销售额。

跨产品线本是器械企业发展的有利路径，但在中国进行的广泛又普遍的集采之下，却成了业绩增长的主要掣肘。

回顾强生近年集采表现，没有意外、没有惊喜，坚持的一直是保守策略。

心血管产品集采方面，2022年12月，由福建省牵头的27省区联盟心脏电生理类耗材集采结果公布，强生医疗中标3个分组，降幅报价温和，接近50%。

骨科脊柱国采方面，强生医疗中标11款产品，基本全部采取降价60%的贴线中标策略。不过相比之下，同为行业巨头的史赛克和捷迈邦美旗下皆美因降幅不足60%全线落标。

去年11月进行的第四批耗材国采，人工晶体与运动医学均属于强生的“主场”领域。

其中运动医学类强生是纳入产品最多的外企，达14个。但策略与此前一致，依然是贴线中标。在个别产品方面，降幅甚至不足限价要求，“主动”落标。

人工晶体领域，同体量的企业爱尔康在多个高端产品组别中，屡次报出高降幅，分走不少原本属于强生的高端产品份额。

总得来说，在各类耗材带量采购中，强生均表现平平。与大多数参与集采的外企境遇一致，强生不得不眼看着市场份额被国产企业或者更加果敢的外企所瓜分。

03
强生医疗“一买再买”，美敦力“一拆再拆”

从一系列动作不难看出，加码心血管业务，强生医疗是认真的。

2022年11月，强生宣布以166亿美元收购人工心脏领域领导者Abiomed。

2023年11月，以4亿美元完成了对左心耳闭合装置公司Laminar的收购。

本月5日，强生宣布溢价4.7%、以131亿美元现金收购Shockwave，这是医疗器械行业阔别已久的大额收购。
*Shockwave成立于2009年，是全球第一且唯一一家提供冠状动脉血管内碎石术（IVL）的公司，核心是利用声压波治疗动脉钙化斑块患者，目前已为全球近400,000名患者提供了治疗方案。

2023年，Shockwave营收7.3亿美元，同比增长近50%。与此同时，作为全球第二大医疗器械公司，强生医疗2023年收入达304亿美元。两者叠加，年营收冲至311.3亿美元，粗略比较，与全球医械第一的美敦力仅有约1亿美元的差距。

也就是说，在高增速之下，2024年，强生医疗完全有可能冲刺全球医械TOP 1的宝座。

这还不是强生医疗疯狂“买买买”的尽头。

据medtechdive报道，强生首席执行官Joaquin Duato周二对投资者表示，强生的收购策略没有改变，并购仍将是重中之重。“当我们考虑并购时，会考虑未来几十年的时间，不会以机会主义的方式思考。”

相比之下，近年来，美敦力的分拆动作似乎更多。

2022年5月，美敦力宣布拆分医疗外科旗下肾脏护理业务。
10月，宣布分拆医疗外科旗下患者监护和呼吸干预业务。
今年2月，美敦力全球CEO Geoff Martha宣布关闭医疗外科旗下呼吸机业务。

不难看出，这些变化都指向了医疗外科事业部，背后的共同特点是——非高增长。
在2024JPM会议上，美敦力表示当前首要任务是以业绩为导向的盈利能力，2024年将继续致力于销售网络和产能优化，削减供应商和生产基地。

站在高位，危机感时时盘旋。为了抵挡强生势如破竹的高增长，美敦力需要更多的爆发力。

两者的拆分与并购动作虽然并不一致，但目标其实是相似的，那就是聚焦。强生聚焦的是买入未来，培育新潜力业务；美敦力聚焦的是降本增效，提高盈利能力。

这是寒冬之下，巨头的不同选择。

参考资料：
1、https://www.medtechdive.com/news/jnj-earnings-deals-shockwave-abiomed/713292/
2、https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/jj-beats-first-quarter-profit-estimates-cancer-drugs-strength-2024-04-16/
3、封面图来自路透社