类似地方增补基药招标,规则或代表未来风向。根据目录制定来源,此次招标范围可以理解为安徽省增补基药目录。2014 年是基药招标大年,而安徽是国内实施基药制度的示范省,其此次公示的招标方案代表着安徽省基药招采规则的变化,对后续出台基药招标方案的省份将有一定的影响。

    招标规则趋向温和,有利于研发,质量及规模优势龙头。此次招标规则选择审综合得分最高者为拟中标品种,舍弃了2010 年“安徽模式”中的最低价中标方式,在方向上已经明确扭转老的安徽模式,或代表未来基药招标风向的转变。

    此次招标对质量层次划分更趋优化,新增了美国cGMP 认证等出口加分项,体现安徽省招标办对质量更趋重视。其他技术进步,规模排名等指标等也继续保留。质量分层的优化总体有利于具有研发,质量和规模优势型企业。

    招标限价和使用比例限制有所趋严。招标规则对竞价组药品数≤2 的品种限价要求提高,新规则对企业招标价格维护能力要求提高。同时招标规则对“质量类型一”的药品使用比例由一定的限制,但国家基药品种以及质量类型二和三中价格维护较好的品种,可以突破限制。 政策因素渐趋清晰,制药板块机会将逐步明朗。

    2014 年1-2 月医药工业收入增13.5%、利润增15%,较2013 年明显放缓,招标降价是原因之一。前期多数制药股已经调整长达8 个月,下跌空间有限。但短期暂无有力的、可持续的板块性催化剂出现,仍有待业绩和政策两方面预期明朗化:

    1)业绩:重点医药上市公司年报和一季报的情况。 尤其一季度披露后,有待市场对全年业绩预期合理修正。

    2)政策:中成药的降价以及重点省市招标风向。目前看医药行业政策因素正在变得清晰:中成药可能分批降价;后续招标省份虽仍以降价为主,但相对温和,无过激政策出现。若业绩和政策预期在上半年变得清晰,至少为下半年的行情打下一个相对良好的基础。

    维持行业增持评级。制药板块调整后的受益标的:

    1)业绩确定性相对较高及政策干扰小的:红日药业、云南白药、天士力;

    2)中线看有明确向好变化的(即使没有具体时间表,但有明确路线图,且估值适中):国药一致、华东医药。