近年来，中国医疗健康行业备受社会各界关注。人口老龄化与逐渐壮大的中产阶级创造出了巨大的医疗服务需求。另一方面，由国务院印发的《“健康中国2030”规划纲要》明确提出：要在2020年之前实现全民医保覆盖。

Preqin数据显示，截至2018年6月，全球私募股权基金管理人在中国医疗健康领域的资产管理规模（AUM）已激增至340亿美元，创历史新高。

Preqin的数据还显示，经过连续数年的增长，该行业开始遭遇“逆风”。2018年，由于受各种外部因素的影响，投国内医疗健康的私募基金仅募得14亿美元（图1），相较于2017年下降了83%。中国医疗健康领域最大的基金管理人之一表示，市场普遍认为医疗健康属于防御型行业，尽管如此，国内整个募资市场的疲软已经抑制了机构的投资兴趣。

图1（图片来源：Preqin）

高估值泡沫也是促成募资环境变化的原因之一。随着“干火药”（干火药指私募股权公司手中握有的待投资现金）过剩、改革加速、企业创投竞争加剧，中国医疗健康创业投资总金额在2018年达到顶峰，平均投资金额激增54%，达到4000万美元。

在所有投资中国医疗健康领域私募股权基金的有限合伙人（LP）中，中国投资者占绝大多数（84%），美国机构仅占11%。在230多个偏好医疗健康行业的中国LP 中，大多数是企业投资者（31%）和投资公司（23%）。

图2（图片来源：Preqin）

作为医疗健康领域的其中一个细分行业，制药在2018年吸引了26亿美元创业投资，为医疗健康领域之最（图2），其后依次是医疗健康IT（16亿美元）、医疗健康（医院和其他医疗服务均归入此类别）和生物科技（均为14亿美元）。鉴于“十三五”规划、《健康中国2030》，以及后续推出的改革（例如：缩短临床试验审批流程和国家医保药品目录新价格谈判流程），创投资金在以上行业出现持续增长并不出所料。

这一增长也反映在项目退出市场上，2018年中国医疗健康创业投资退出总金额打破纪录，攀升至37亿美元。港交所公布的全新政策允许未有收益的生物科技公司主板上市，更是有力推动了这一趋势。

然而，展望未来，鉴于国务院对2030年实现健康中国的愿景，医疗健康行业的长期发展前景仍相对乐观。“因中国人口老龄化与中产阶级迅速崛起的双重趋势，加上政府大力推动产业的改革带动了中国医疗健康私募股权市场近年的增长。虽短期内面临高估值、募资寒冬等挑战，但行业长期发展的潜力不容忽视。”Preqin大中华区研究经理朱洁馨表示。

参考资料：

[1] 中国医疗健康领域私募股权报告 Retrieved on May 13 2019 from https://docs.preqin.com/reports/Preqin-Chinese-Healthcare-Focused-Private-Equity-May-2019-Chinese.pdf