招标大年,个股分化明显。14年基药招标和医保扩容是行业政策主题,受医保控费影响,招标价降的大方向不会变化,因此中药独家品种和化药有单独定价及首仿品种的企业仍然具有相对竞争优势。但中成药降价成为抑制中药板块估值提升的主要压力。化药板块进口替代的逻辑依然成立,同时政府对外资药的招标和价格态度会一定程度加快替代进程。而基药二三级医院使用比例提升对中药行业受益相对更大。

    健康产业,大势所趋,方兴未艾。在推进县级公立医院改革的同时,十八届三中全会等多个文件明确鼓励社会办医,支持社会资本参与多种形式参与公立医院改制重组。预计相应行业有望首先受益于时间和运营成本的节约,而医院资产的兼并收购等将成为行业发展的趋势。优秀的高端、专科及连锁民营医院和高等的综合性级医院有望受到追捧。而资本实力雄厚,同时公关能力强,且具有流通业务的企业,具备更强的医疗资源整合能力强,更能够实现双赢。

    投资策略:我们认为14年的投资机会主要在:1、新进基药独家品种、价格维护能力较强且在基层医院拓展能力强,推荐:天士力、以岭药业、中新药业和云南白药。2、化药中品种竞争格局较好,外资产品占比较大,且未来一段时间内有进口替代趋势明显的相关企业,推荐:常山药业、莱美药业、恒瑞医药和华东医药。3、受益国家鼓励支持大健康产业发展新政,推荐:开元投资、爱尔眼科和金陵药业。