预中选结果流出后，市场称降价幅度大大超出预期，医药板块集体跳水，仅12月6日，板块整体市值就蒸发2000亿元。目前，官方尚未公布正式文件，而资本市场仍然在暴跌。 

降价幅度远超预期，医药板块蒸发2000亿

6日午后开盘，医保板块集体跳水，截至收盘，乐普医疗直线跌停，泰格医药、复星医药、华东药业等个股跌幅超过5％，医药板块整体市值蒸发1300亿元左右。

港股市场亦难逃厄运。医疗保健指数大跌近8%板块整体市值蒸发超过700亿元。其中，正大天晴母公司，中国生物制药跌幅近16％；石药集团最大跌幅超过14％。

华海药业可以说是最大的赢家，成为“万绿丛中的一点红”。12月6日午间，开标信息传出后，华海股价下跌，随后由跌5％迅速转涨，直线涨停，之后持续震荡，最终收涨3％。华海药业中标厄贝沙坦口服、帕罗西汀口服、利培酮口服、厄贝沙坦氢氯噻嗪口服、赖诺普利口服、氯沙坦口服等6个药品，成为中标最多的企业。其中，规模最大的品种是厄贝沙坦氢氯噻嗪，采购金额可达2.4亿元，其次为氯沙坦（2.2亿元）。

此外，京新药业共3个产品被列入拟中标。京新药业12月6日披露公告显示，公司已通过国家药品监督管理局仿制药质量和疗效一致性评价的仿制药品瑞舒伐他汀钙片、左乙拉西坦片、苯磺酸氨氯地平片参加了本次投标。经联采办开标、评标后，公司参与投标药品均拟中标本次集采。股价方面，京新药业经历近10个百分点暴涨后，一度跳水跌停。

板块股价暴跌主要由于预中标价格整体降幅大大超出市场预期，平安证券指出，此前市场预期本次带量采购平均降幅在30％-40％之间。根据4+7药品带量采购预中标结果，31个品种中7个降价幅度超过70％，降幅在40％-70％之间的有12个，降幅小于40％的有8个，而最大降幅则超过90％。

需要注意的是，此次预中选结果的最低报价仅为0.15元/片。有投资者担心能否保证利润，也有人认为在既往利润体量不大，市场份额大增下，无需过忧。

原研药最受伤，国内CRO亦躺枪

中标规则要求，品种中选需经过预中选和拟中选两大流程。按照最新公布的4+7带量采购预中选结果，31个带量采购品种均只有一家企业中标，其中27个品种均有跨国药企参与竞标，共涉及13家跨国药企，但中标的只有2个分别为AZ的吉非替尼，BMS的福辛普利。

预中选结果显示，AZ的吉非替尼250mg报价54.7元，而近3年平均价为315.1元，降幅达82.64％；BMS的福辛普利10mg预中选报价为1.01元，比近3年平均价2.79元下降63.80％。

此前，新康界在《4+7带量采购名单中，哪些企业可能损失/获益最大？》中就指出，以原研药的中标价格为参考，辉瑞、赛诺菲、礼来等跨国巨头若然产品竞价全部失败，损失金额均为十亿级别。其中，辉瑞的阿托伐他汀钙片、苯磺酸氨氯地平片、阿奇霉素胶囊、阿奇霉素片、注射用阿奇霉素等5个产品涉及采购金额合计31.2亿元。

不过，跨国药企究竟是主动放弃竞标，抑或是报价后没有入围还不得而知。有媒体报道指，本轮带量采购原研药基本是态度性参加，没有实质参加，原研药的价格体系仍然未被撼动。

覆巢之下无完卵。仿制药概念股大跌之外，CRO企业也纷纷躺枪。泰格医药6日跌幅超过5％，逼近跌停。

尽管，BE业务只占泰格医药很小一部分业绩，但为其主要增长动力。根据泰格医药2017年财报，2017年临床试验技术服务业务收入为8.2亿元，同比增长73.17％。其中，BE业务1.8亿元，同比增幅达到190.79％；I-IV等临床、注册业务实现主营业务收入6.3亿元，较上年同期增长55.37％。

12月7日，泰格医药出手回购股票，公告显示，回购总金额2.5~50亿元、回购股份价格不超过人民币52.00 元/股（含52.00 元/股）的范围内，至收盘，泰格医药股价46.47元，涨幅0.02％。

另一家上市CRO企业，药明康德6日下午，通过互动平台表示，公司主营业务不受国内药品集中采购降价影响。药明康德作为少数全面端到端新药研发平台之一，具有覆盖整个药物发明、开发及生产价值链的服务能力。 

低价中标会否出现劣币驱良币？

虽然从预中选结果来看，中标企业基本是通过一致性评价的仿制药企业。但就中标规则而言，想要获得市场，价格几乎是唯一决定因素。

对于符合申报条件的企业≥2家的品种，最低报价者获得预中选资格。价格次低者作为中选候选企业，在中选企业无法保障供应时备选。对于符合申报条件的企业数≥3 家的品种，预中选品种申报价格符合本次报价的有关要求，经双方确认后，获得拟中选资格。而对于符合申报条件的企业数≤2家的品种，价格降幅排名前7名的则获得拟中选资格，而排名靠后的需要参照≥3家的平均降幅确定议价谈判最低降幅，申报价格符合降幅要求且达成一致意见的，即可获得拟中选资格。

平安证券在研报中称，从企业的角度看，已经做了一致性评价的企业已经投入颇多，他们有壮士断腕的决心要拿下订单。

但市场更担心的是，低价中标下，是否会出现劣币驱逐良币？失去利润保障，质量水平是否出现下降？

中国银河证券指出，考虑到本次国家主导的带量采购对全国各省具有极强的导向性和参考价值，后续非试点省份很有可能通过价格联动的方式要求本次中选企业对应品种的价格调平，但企业在非试点省份仍会产生大量销售费用。因此当前已有一定市占率的企业会有较大的顾虑。因此市占率较低或几乎没有的（即“光脚的”），降价动力最强。

事实上，不止在中国，全球仿制药市场均面临着不同程度的降价压力。美国仿制药价格在2017年一整年一直在下降，降幅在高个位数到低两位数之间浮动。就阿托伐他汀而言，2017年仿制药仅为0.11美元，这一价格仅为原研药立普妥的3％。

图片来源：药物简讯