文：林嘉敏

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长期以来，Shire一直的热门的收购目标，而最新的收购意向来自武田，交易金额可能超过400亿美元。消息一出后，Shire股价大涨26％，市值达450亿美元，而武田则下跌7％，市值仅为390亿美元。这笔以小吃大的交易能不能成？武田将如何融资？

以小吃大？能不能成？

路透社消息称，日本最大的制药公司武田制药正在考虑收购英国罕见病药物生产商Shire，交易金额可能超过400亿美元。武田公司28日作出回应，该收购计划仍处于初步探索阶段，暂未向Shire董事会提交任何收购计划。

有人欢喜有人愁。另一边，武田股价下跌7.45％，至5120日元。由于shire股价大涨，市值约为450亿美元，而武田市值则低于Shire，约为390亿美元。以小吃大？能不能成？毋庸置疑，这将是一场艰难的收购，瑞士联合银行药物研究部负责人在接受《金融时报》采访时就表示：“在这种情况下，平等合并可能更加可行”。

武田正在拼命扩充自己的产品线。今年1月份，武田公司已经发起两笔收购：10亿美元收购Denali公司，再攻阿尔兹海默症；6.3亿美元收购合作伙伴TiGenix，扩大后期消化道疾病药物研发管线。（详情回顾请点击《武田很忙！溢价将合作伙伴收入麾下，再供阿尔兹海默症》）

不足3个月，武田再发出收购意向，“通过收购Shire将加强武田在肿瘤学、胃肠道和神经科学等核心领域的发展，丰富研发管线，并且通过注入Shire公司的罕见病药物全球经营权，对患者产生革命性影响。”武田认为，与Shire的潜在收购提供了一个机遇，借助其当前强劲的发展势头，推进武田的2025计划，创建一个真正的全球性、以价值为基础的日本生物医药领导者。

不过，摆在武田面前最大的难题可能是如何融资400亿美元？有分析师指出，如果武田达成这项收购，将付出超过其市值的代价，并可能将40％的股权分给Shire的股东。

长期以来，Shire一直都是热门的收购对象。此前，有传闻称，辉瑞和百健对Shire均有收购的兴趣。外界猜测，武田的过早公布对外收购意向，将对Shire的其他追求者带来压力，可能会激发买手们对Shire的投标战。

根据英国法律，武田必须在伦敦时间2018年4月25日17:00前公布正式报价。

辉瑞、百健、艾伯维都想买他！为何抢手？

Shire在2017年的股票市场表现难言乐观。在过去几年里，Shire一直进行激进的收购，包括59亿美元收购遗传性血管性水肿制药商Dyax、52亿美元收购罕见病制药商NPS。外界担心，Shire业务过于庞杂。

2016年，Shire豪掷320亿美元收购罕见病领域强手Baxalta，以期增强其罕见病实力，然而Baxalta所带来的血友病管线明显落后于竞争对手，此后Shire的股价低迷。

尽管如此，Shire依然是医药标的圈的“网红”。艾伯维（Abbvie）在2014年就曾试图以537亿美元收购Shire，不过受到美国财政部新规的阻拦，最终不得已放弃。

连辉瑞、百健、艾伯维都加入追求者阵营，Shire为何如此抢手？

事实上，Shire也曾是一代霸主。2016年，全球抗凝血因子药物市场规模达90亿美元，其中Baxalta以32％的市场份额占据绝对的优势，其次是诺和诺德（17％）、拜耳（15％）、辉瑞（14％）、百健（10％）等。

不过，这一局面可能将被罗氏打破。2017年11月，美国FDA批准了罗氏的新药hemlibra（emicizumab kxwh）用于体内已产生 VIII 因子抑制物的 A 型血友病患者的常规预防治疗，以防止或减少出血事件。作为20年来首个抗血友病新药，罗氏将在抗血友病领域与Shire直接抗衡。

血友病业务一直是Shire的业务支柱，受竞争压力影响，Shire下调2020年的收入目标，从200亿美元下调至170-180亿美元。2017年，Shire总营收达151.61亿美元，同比增长33％。

股东对这个结果并不满意，2018年开年，Shire宣布重组计划调整公司战略：拆分成两个独立的运营的业务部门——罕见疾病部门和神经科学部门，并将评估独立上市的利弊，最终决定是否改为独立的两家公司，审查结果将于今年下半年公布。

瑞银分析师Atsushi Seki在接受路透社采访时表示：“我们认为武田提出提案的可能性非常低，很难想象武田收购了Shire 。”正处于舆论漩涡中的Shire和武田下一步将怎么走？新康界将持续跟踪。