康桥资本与北京国资平台联手设立的首支人民币医疗并购基金，首关规模突破70亿元，即将挑战国内医疗并购基金最高水位线。

这支由北京国管领投、亦庄生物医药跟投的旗舰基金，正在演绎国资与市场化资本协同作战的产业整合新剧本。

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国资引导+产业协同运作

在医疗赛道美元基金收缩、人民币基金谨慎的当下，这支基金的诞生颇具启示意义。

其核心架构呈现三重战略纵深：北京国管34.67亿基石出资奠定国资主导地位，亦庄生物医药30亿产业资本注入强化区域优势，未来市场化资金持续补位的开放结构，共同构筑起"国资引导+产业协同+市场运作"的混合所有制创新模式。

管理团队的双GP架构更显深意，康桥资本携十年医疗并购经验主导操盘，顺禧基金作为北京国管市场化运作平台提供资源协同。

这种"专业机构+国资平台"的组合，恰与北京经开区生物医药千亿产业集群战略形成共振。

基金锚定的四大主航道——生物医药、医疗器械、消费医疗、产业服务，正是国资重点培育的硬科技领域。

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“三部曲”价值重构法

观察康桥资本的并购哲学，其本质是价值重构而非价值发现。

云顶新耀的涅槃重生可以说是一个经典教案：在Trodelvy权益归还导致市值蒸发90%的至暗时刻，康桥非但没有套现离场，反而启动战略重塑。

首先是业务瘦身，剥离亏损肿瘤管线聚焦肾病赛道；其次是全球资源导入，借道韩国、东南亚市场开辟第二曲线；最终实现运营重构，2024年肾病新药耐赋康纳入国家医保后，商业化能力全面激活。

这套组合拳推动股价从6港元低谷强势反弹至60港元，验证了深度赋能的长期价值。

这种"外科手术式"的操盘能力，在I-Mab的救赎中展现得更为极致。

面对CD47核心管线临床受挫的绝境，康桥快速决定"断臂求生+分拆重组+管理层换血"：剥离中国资产减轻财务压力，保留国际管线维持技术火种，创始人傅唯亲自挂帅重组董事会。

这种将企业"打碎重建"的勇气，恰恰是多数财务投资者难以企及的决断力。

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资源整合搭配精准定位

如果说国内并购考验的是产业洞察力，那么跨境交易则检验着真正的生态构建能力。

康桥收购韩国医美龙头Hugel的战役，演绎了全球化资源整合的精密操作，面对贝恩资本抛售控制权的机会窗口，康桥在三个月内完成对46.9%股权的闪电收购，其致胜关键不在于出价高低，而在于展现出的全球化运营蓝图：

引入前艾尔建CEO布Brent L. Saunders重塑管理架构，挖角LG生活健康传奇掌门人Suk-yong Cha搭建亚洲渠道网络，最终将Hugel的全球版图从30国扩张至60国。这种"战略买家"的定位，使其在竞标中脱颖而出。

更具启示意义的是海森生物的跨国药企资产剥离案例。

康桥从武田制药手中承接高血压药物管线时，市场普遍视为接盘边缘资产。但通过重新规划产品矩阵、嫁接罗氏重磅药物、重构销售网络，硬是将"弃子"打造成慢病领域平台型公司。

这种化腐朽为神奇的能力，源于对产业规律的深刻认知：在大量采购重塑行业格局的背景下，拥有稳定现金流的成熟产品恰恰是穿越周期的优质资产。

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颠覆重构GP角色

康桥模式最颠覆性的创新，在于重构了GP的角色边界。

当多数基金还在沉迷pre-IPO套利游戏时，康桥已建立起涵盖并购基金、信贷工具、产业设施的全周期赋能体系。

其独创的"运营工具箱"包括：全球高管人才库（覆盖10+国籍的专业团队）、跨国审批绿色通道（如Hugel产品FDA认证加速）、产业基础设施（医疗园区定制服务）。这种深度运营能力，使其在估值谈判中掌握独特议价权。