各大药企眼中的“香饽饽”Seagen此番“名花有主”了。

3月13日，辉瑞发布消息称，公司拟以每股229美元现金，总企业价值约430亿美元收购ADC行业龙头Seagen。目前，两家公司董事会一致通过了此项交易。但交易完成还需包括Seagen股东的批准和监管批准，两家公司预计将在2023年底或2024年初完成相关交易。

实际上，长期以来，Seagen一直被各大药企青睐。辉瑞也并非首个接洽Seagen的大药企，默沙东早在2022年6月便传出欲高价收购Seagen，彼时便引发不少业内人士关注。不过，此后“不了了之”。业内分析称，Seagen的市值一路上涨，双方或因价格僵持不下，未能洽谈成功。

不过，Seagen似乎并不缺买家。今年2月底，《华尔街日报》曾发文称，辉瑞拟收购Seagen，收购价或超过300亿美元，目前正处在早期谈判阶段。对于最终成交价格，大家也极为关注。

但半个月后，令业内更为惊讶的是，不单是辉瑞正式官宣收购Seagen，而且价格溢价超30%。若正式尘埃落地，或成为生物制药领域最大的一笔收购。Seagen凭啥成为香饽饽？此举对于辉瑞又有何益处？

Seagen凭啥成为香饽饽？

Seagen何许人也？

公开资料显示，Seagen是一家总部位于美国西雅图的生物技术公司，1997年由前百时美施贵宝高管Clay Siegall博士创办，2001年在纳斯达克上市。
自创始之初，Seagen便开始布局ADC领域。发展至今，已成为ADC行业龙头之一。

细看其产品线，作为ADC领域的先锋，Seagen展现了丰富的ADC管线布局。根据Seagen官网，Seagen目前拥有四款上市产品，分别是Adcetris、Padcev、Tivdak、Polivy，其中三款为“first-in-class”ADC药物，一款为合作ADC药物。

值得一提的是，2022年这四款药物为Seagen带来了17亿美元的收入。根据2022年财报，Seagen 2022年总营收20亿美元，同比增长25%；产品净销售收入17亿美元，同比增长23%；全年研发费用为13亿美元，同比增长8%。

除了已上市产品，Seagen还有多款ADC新药在研，肿瘤管线布局较为丰富全面。

不单如此，实际上，此前Seagen已是各大药企竞相合作的对象。除了辉瑞和默沙东对其关注甚多，赛诺菲也与Seagen就三种癌症靶点药物达成合作。成为诸多大药企收购标的，Seagen一度极为引人吸睛。

值得一提的是，Seagen还曾在2022年曾被一则丑闻缠身。2022年4月底，时任Seagen首席执行官兼联合创始人Clay Siegall因涉嫌家庭暴力指控被调查。半月后，Seagen宣布Clay Siegall辞去公司总裁、首席执行官和董事会成员等一系列职务。同年6月，业内曾传出默沙东正在评估收购Seagen的可能性。

时隔半年多，Seagen于2022年11月迎来新任CEO。Seagen宣布任命David R. Epstein为首席执行官（CEO）和董事会成员，并任命Roger Dansey为研发总裁。新任CEOEpstein拥有30多年的制药行业经验，曾在诺华工作超过25年，担任诺华CEO长达6年，为其建立了肿瘤学业务部门。入职Seagen之前，他是Flagship Pioneering的执行合伙人。

不过，由于ADC的热度居高不下，这则“插曲”并未影响Seagen太久，反而随着“被收购消息”不断，市值一路上涨。

此外，Seagen预期2023年总体收入将达约22亿美元，按年增长12%。辉瑞此番也公开发言称，投注了极大的信心，相信Seagen可在2030年时贡献超过100亿美元的收入，并在之后实现显著增长。

溢价收购，辉瑞意在何为？

细细看来，辉瑞对Seagen感兴趣并不令人意外。

作为宇宙大药厂，辉瑞凭借旗下两款新冠产品业绩一路上涨，并在2022年打破过往记录，成为全球首个年收入超千亿美元的制药企业，稳坐全球制药TOP1宝座。但是业内人士更为担忧的问题是，除去新冠产品带来的巨大收益外，辉瑞未来会怎么走？

从其财报及相关负责人发言中，辉瑞对未来规划的路径似乎逐渐明晰。对于辉瑞来说，2023年既是投资之年，又是转型的一年。

总结来看，一是“投”。即重视研发，加大研发投入，在2023年进行大量的增量投资，以支持有望推动其长期增长的产品和研发项目，陆续推出多款产品面世。与此同时，在增加研发资金的同时，努力提高整体投资回报率和研发生产力。

二是“舍”。对于辉瑞来说，这个信号释放的越来越明显，即削减罕见病资产。通过押注一些重磅药物，专注于代表潜在突破并有可能产生更高回报的资产，将更多资金投入其中，以获得更大的机会，同时聚焦优势资源，塑造竞争力，保留“最有可能开发高影响力药物和疫苗”的研发项目，以快速实现重磅突破。

三是“收购”。除了内部研发工作外，辉瑞计划在2023年进行更多的外部业务发展，通过外部业务发展在2030年实现250亿美元的收入。此前，辉瑞在2022年已进行了多次中型收购，其中包括收购 Biohaven 的偏头痛特许经营权和镰状细胞病公司 Global Blood Therapeutics。

毫无疑问，“此次收购Seagen”给了一个切入ADC领域的切口。虽然此前辉瑞有两款ADC上市，分别为吉妥珠单抗奥唑米星以及与Celltech合作开发的奥加伊妥珠单抗，但是辉瑞管线中其他在研ADC产品大多处于I/II期或临床前阶段。借此，辉瑞或正式进入全球ADC第一梯队。

至于为何默沙东没成功？辉瑞却成功了，除了“价格未谈拢”之外，海外媒体报道称，由于对FTC审查的担忧，默沙东和Seagen之间产品有相当大的重叠，然而辉瑞和Seagen之间产品重叠较有限，双方之间的合作不太可能引起联邦贸易委员会的负面回应。