时令渐暖，生物医药上市公司开始揭开2022年度业绩面纱。据银河证券研报，截至2023年1月31日，A股480家生物医药上市公司中有235家发布了业绩预告，占申万一级指数生物医药公司的48.96%；其中141家盈利，占比60%。

从绝对额看，业绩预告净利润总额超过10亿元的有22家，5亿~10亿元的有17家。其中，九安医疗最高，达175亿元；药明康德、人福医药、济川药业、科伦药业、昭衍新药、凯莱英等均创新高。

从增幅看，46家公司业绩翻倍，其中上海谊众、嘉应制药、九安医疗净利润涨10倍以上；业绩同比增长50%~100%的有37家，同比增长30%~50%的有17家，同比增长30%以内的有20家。太极集团、福安药业、尔康制药等13家药企扭亏为盈。

暖春已至，复苏在前。虽然各子行业业绩差异明显，但整个医药行业及大部分上市公司的经营指标开始逐步好转。

化学原料药优于制剂

化学药是医药第一大子行业，也是上市药企最多的板块。截至2023年1月31日，155家化学制药类公司中，有82家发布业绩预告，占比52.90%；净利润中位数约为0.39亿元，同比2021年下降23.31%。化学制药板块业绩表现偏弱的主要原因，一是受药品集采政策影响，二是上游成本增幅超过向下游转移成本幅度，三是部分地区环保标准不断提高，客观上增加了生产成本方面的挑战等。

从子板块看，化学原料药盈利好于化学制剂。原料药样本公司净利润平均中位数为2.01亿元，同比增长65.16%；而化学制剂样本公司净利润平均中位数为-0.10亿元，同比下降133.45%。

中药波动但曙光在前

74家中药上市公司中，有35家发布业绩预告，占比约47.30%；净利润中位数约0.18亿元，同比下降95.97%；盈利公司占比60.00%。中药是近年利润波动大的子行业之一，而随着政府与国人更重视中医药及其发展，前路虽艰但曙光在前。

血制品领衔生物板块

52家生物制品类上市公司中，有24家发布业绩预告，占比约46.15%；净利润中位数约-0.33亿元，同比下降110.12%；盈利公司占比54.17%。

其中，血液制品公司表现良好。血液制品样本公司净利润平均中位数为13.00亿元，同比增长54.71%。

医械盈利公司占比大

119家医疗器械类上市公司中，有54家发布业绩预告，占比约45.38%；净利润中位数约为7.75亿元，同比增长54.37%；盈利公司占比72.22%，为占比最高的子行业。

其中，医疗设备样本公司净利润平均中位数为1.23亿元，同比增长72.55%；16家体外诊断公司有11家净利润增长，净利润平均中位数为23.38亿元，同比增长250.32%；医疗耗材样本公司净利润平均中位数为1.11亿元，同比下降84.63%。

医疗器械承担着升级换代和国产替代双重重任，子行业景气度相对较高。

研发外包延续高增长

46家医疗服务类上市公司中，有28家发布业绩预告，占比约60.87%；净利润中位数约为5.92亿元，同比增长117.22%；盈利公司占比64.29%。该子行业的靓丽表现主要得益于医药研发外包高增长态势的延续。

发布预告的医疗研发外包样本公司净利润平均中位数为14.86亿元，同比增长101.14%；医院样本公司净利润平均中位数为-2.16亿元，同比增长8.17%；而3家诊断服务公司净利润平均中位数为4.53亿元，同比下降16.54%。

★★★小结★★★

多个子行业及相关公司表现亮眼，特别是部分CRO/CDMO、医疗器械等高景气赛道龙头，以及一些经营出现拐点、产品与业务结构显著改善的相关公司及子行业。这些业绩亮眼的子行业或赛道将带动全行业复苏反转——春天已来，万物萌发，生物医药业正在孕育新的力量。

新起点>>>

复苏底色日渐鲜明

2022年，面对热钱收缩等不利因素，生物医药板块依然呈现出极强的需求刚性，各子行业结合行业政策、客户需求变化等积极应对，预期业绩逐步好转，行业呈现复苏势头。

2023年，行业将迎来恢复性增长，并有望成为复苏新起点。

二级市场释放信号

进入今年一季度后，复苏苗头开始显现。2023年1月，沪深300指数上涨7.37%，同期生物医药行业指数上涨5.47%，只跑输1.9个百分点，位列31个子行业第17位。其中，医疗服务、生物制品、化学制药、中药、医疗器械子板块分别上涨9.35%、7.06%、4.51%、4.43%、4.11%，只有医药商业微跌0.64%。

医药行业刚性需求难撼，优质公司底色不改。有理由相信，随着此前受压制的医疗需求逐步释放，生物医药板块整体有望逐步回归高景气，未来业绩增长可期。
外围资金充沛铺底

还有一重利好是外围资金较为充沛，有利于板块及优质药企市场表现，不断走高的股价则进一步提振行业信心，吸引更多外部资金加入，对行业持续向好起到正向作用。

基金医药配置仍低

据银河证券研报，当前生物医药板块仓位仍旧偏低，2022年第四季度A股基金（偏股型&灵活配置基金）前十大重仓医药板块比占比12.34%，环比上升2.83个百分点，扣除医药基金后占比4.42%，环比上升0.01个百分点，扣除医药基金后医药板块低配4.23%，配置占比较2022年三季度仅上升0.09个百分点。

机构普遍看好2023年生物医药板块慢牛行情。在“复苏”主线下，医疗服务、连锁药店、常规疫苗、血制品、常规诊断等板块备受青睐。