长线明确看好我国医疗服务，尤其是新兴医疗服务，其正进入一个伟大的时代。医疗服务的国际发展方向是健康管理，比如：亚健康管理、慢性管理、疾病早期干预等。

    2014年在政策放开和移动互联的双引擎推动下，医疗服务正在开启长牛元年。我国医疗服务潜在市场容量巨大、“价”“量”齐升是必然。尤其看好与移动互联相结合的新型医疗服务，因为这些新模式降低了医疗成本、提升了医疗效率、带来了巨大增量和新商业价值。

    年初至今，市场炒作收购改制医院的粗放式逻辑有三：1．趋势投资、方向性力量。随着政策放开社会办医，与台湾地区相比，内地民营医院发展空间广阔，这点我们高度认同。2．虽然并购PE很高，但相对于股票60多倍PE，每次收购都将增厚业绩和市值。今年以来资本市场只关注外延并购，而不考虑未来业绩是否达预期。3．公立医院盈利差是体制原因，变身民营后，盈利就得到了改善。这一逻辑我们也认同，但认为有前提条件：收购方对医院经营管理团队必须具备优良的激励机制和持续培养机制。未来医生多点执业之后，医生的流动性和身价都有望上升，是否能留住专家尚有不确定性。

    短中期，判断医疗服务板块将继续泡沫化上涨、个股分化并存。各公司外延拓展、获得地方政府扶持、经营管理医院的能力相差极大，医疗服务子板块在高估值之下面临分化。

    [前瞻观点]

    ★顶级PE投资移动智能医疗。

    ★长期看，收入端有下降压力。国家取消药品加成、逐步取消以药补医是既定方针。因而，是否拥有“市场化定价能力的医生”，是医院诊疗收入能否提升的关键。我们判断：一部分民营医院未来盈利增长，而另一部分盈利将下降或亏损。医院成本端将上升，医生资源占医院成本的比重将从目前的30%占比上升到50%。

    ★医生多点执业是确定趋势，受伤最大的将是专家资源稀少的二级医院。

    ——中信证券《全年医药投资逻辑：医疗服务、进口替代和基药红利、国企改革、创新药》