过了元旦以来，医药行业有所缓和，最近几个交易日，像医药100等指数基金连续大涨近10%，表现还是非常亮眼的。今天医药行业也大涨了超过3%。

医药行业大涨

之前有朋友问螺丝钉说：

医药和消费这样的行业，是不是没有到过低估呢？之前看估值表，很长时间里它们都没到绿色。

其实像医药和消费行业，在2008、2012等市场低迷的时候，也是在很长时间里都处于低谷的。

2015年牛市的时候涨了比较多，之后因为医药和消费行业之前的业绩不错，所以它们下跌速度就会慢一些。

今年到了2018年下半年的时候，医药行业在估值表里进入到了低估区域。
这也是2015年牛市之后，医药行业首次到了低估区域。并且在2018年底的时候，接近医药行业历史最低估值。

但是过了元旦以来，医药行业开始反弹，最近几个交易日反弹超过10%。不过还没回到正常估值。

定投有摊低成本的作用。
螺丝钉回测了一下，如果从医药行业在估值表里，进入低估的时候按周定投，像医药100指数基金，定投到今天，已经是开始盈利了。

如果回到正常估值，盈利还会更高。

也有的朋友会担心，医药行业是不是起不来了呢？或者说医药行业受到了很多政策上的约束，会不会长期收益会受到限制？

其实观察最近一两年，国家在想办法开源节流，应对当前的一些困境。例如严查传媒行业的税收问题，减少环保、医疗等方面的开支。

其他利润率比较高的行业，后面估计也会被国家征收一些税或者费用。例如今年暂停了很长时间的游戏版号发放，也是要对高利润率的游戏行业加以控制。

经济困难的阶段，各行业都需要勒紧裤腰带。医药只是一个方面的缩影。

日本医药行业

中国的医药行业进程有点像日本。

日本在80年代之前，医药行业受益于全民医保政策，日本药品市场大幅增长。
政府制定了高昂的药品价格，并且医生从药品销售价格中赚取丰厚利润，使得这个时候的日本药品市场成为仅次于美国的全球第二大市场。

后来80年代之后，日本开始缩减医疗支出，并且控制医药价格。新药第一年可以定高价，但是之后需要递减。

是不是日本医药行业就此衰落了呢？其实也没有。

从90年代以来，日本医药行业收益仍然是比同期日本大盘指数日经225指数要高不少的。
医药行业是刚需，本身的利润率，即使是降价之后，依然高于大部分行业。想想看很多制造业的利润率才多少。

只不过，对于一些医药个股来说，过去太容易赚钱的日子过去了。未来可能需要被逼着改革。

后面我们也会根据医药行业的盈利变化情况，来判断医药行业估值中枢的变化。
不过放在当前A股2700点的位置，医药行业也处于自身估值底部，定投问题不大，也不难获得收益。

医药行业指数基金

在配置医药行业的时候，市面上主要是三类医药行业指数基金。

▼300医药
300医药聚焦于医药大盘股。

▼全指医药
全指医药覆盖全部医药行业股票。

▼医药100
医药100也是以医药大盘股为主，但是等权重配置。

对医药行业指数的选择，有两个思路。

第一个思路是龙头股赢家通吃，认为医药行业的利润最后会集中在数家医药龙头股。

这种思路就选择300医药比较合适，因为是从沪深300中挑选大盘股的。

另一个思路是避险思路。认为医药行业受政策影响比较大，过于集中在某些股票上容易遭遇黑天鹅。

这种思路就是选择医药100比较合适。因为是等权重配置，任何一个股票都不会持有太多。医药100也是有很多大盘医药股的，只不过是均衡的每一只都买一些。

追踪医药100的指数基金，主要是两只。一只是国联安的000059，一只是天弘基金的001550。

目前规模也都可以。不过从基金费率上来看，
000059管理费率0.8%，托管费率0.2%。
001550管理费率0.5%，托管费率0.1%。每年可以节约0.4%的费用，相对更划算一些。

所以医药100里可以考虑天弘医药100，节约成本。

未来的医药行业，长期收益仍然是高于300等宽基指数的，这是行业自身优势决定的。短期还会有波动，所以最好是定投的方式来投资。对单个行业来说，最好控制比例低一些，例如10%以下这样来投资。

以策略加权宽基为主，以优秀行业为辅，是比较合适的思路。

不过过年后A股上涨速度比较快，医药行业距离正常也不太远了。

总结

医药行业是十个一级行业之一，也是十个一级行业里，长期收益最高的前几个行业。

它是长期社会的刚需，本身的需求和利润是可以保持的。仍然是大概率可以跑赢300等市场宽基指数的。

只不过行业确实是波动大，也受政策影响比较大，所以最好控制下行业指数的投资比例。

在过去几年医药行业的估值也长期处于比较高的位置。直到2018年下半年才出现一些定投的机会。

其实对指数基金来说，每一轮低估的时间长度都是不一样的。通常在几个月到一两年不等。有的时候长一些，有的时候短一些。

我们投资指数基金的思路，是低估的时候开始投资，正常估值持有，高估卖出。所以进入正常估值可以暂停定投，继续持有。到未来牛市高估的时候开始卖出。如果后面再次进入到低估区域，也可以继续定投。

以前有很多朋友问过螺丝钉：
“某个指数是不是一直不会出现低估机会呢？”
“某个指数是不是一直在低估不会到正常估值呢？”

其实对股票市场来说，短期的涨涨跌跌是再正常不过的事情了。

「贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。」

如果物品贵到极点，将来会回归便宜；如果便宜到极点，未来也会涨回来。当物品贵的时候卖出，视如粪土；当物品便宜的时候买入，视同珠宝。

这就是我们投资所遵循的道理。