2016 年 8 月，Opdivo（nivolumab）非小细胞肺癌（NSCLC）单药治疗的临床试验结果不佳。这一不利消息一直影响着投资者对百时美施贵宝（BMS）的态度。虽然该公司在本周 ASCO 会议上公布了多项利好消息，投资者对此似乎仍持怀疑和观望。

昨日，施贵宝股价下跌至每股 51.66 美元，总市值蒸发 43 亿美元。Seeking Alpha 指出，“造成此后果的最大可能原因是 Opdivo 和 Yervoy 在 I 期肺癌研究中的 2 年生存率数据；即使布里斯托尔宣布，IDO 抑制剂关键研究将快速进行，但股价将可能不因此而获得改善。

此外，该公司在许多方面的进展令人费解。近日，EP Vantage 与 ASCO 联合发布的一份报告评估了 PD-1/PD-L1 的组合疗法的情况。报告指出，目前有 268 个联合治疗试验（涉及默克制药 Yervoy 的 Keytruda）和 242 项 Opdivo 临床试验，联合试验中和有 86 项研究中包含了 Opdivo 药物。

BMS 排在默克公司之后，这也可以解释投资者的迟疑态度。

然而，并不是每个人都同意。巴克莱的吉奥夫·米彻姆最近一个投资者会议后写道，“CSO 汤姆·林奇强调了 2017 年一季度研发战略的三个关键点：看 Opdivo、Yervoy 和其他下一代药物如何通过加强转化医学、探索癌症生物学、分析大数据来应用于更多的获得性的人群。”

“我们认为这是明显，BMS 正在做一些真正有趣的科学尝试，并积极探索下一代药物如 LAG-3，IDO 和 GITR。然而，投资者心目中感到怀疑的是，CheckMate-012 两年的数据是否能够对 CheckMate-227 进行潜在的预测。毫无疑问，不仅仅是肺部药物市场的问题，而是如何在中期获得这一重要细分市场，否则投资者会认为这一投资和转型力度不够明确。”

Seeking Alpha 指出，“在 Keytruda-epacadostat 非小细胞肺癌患者研究中发现的强烈反应率 ECHO-202 有可能被解读为未来 Opdivo 和 Yervoy 组合治疗策略的威胁，但凭借该数据下结论还为时过早；然而，BMS 对外公布了公司对 IDO 抑制剂 BMS-986205 潜力的认可”。

BMS-986205 为 BMS 内部开发的一种 IDO 抑制剂，并且将进行其他多项研究，其中包括在非小细胞肺癌。与 Incyte 公司的合作也将继续进行。Seeking Alpha 写道，“在吸取了肺癌药物惨痛的教训后，IDO 抑制剂的试验将尽可能做到全面覆盖。”

巴伦周刊写道，“无论是华尔街日报和巴伦周刊，我们都讲 BMS 试做价值型股票。2 月份我们对公司股价进行了评估，考虑到 Opdivo 销售和公司的生产线等因素，当前股票可能存在抛售过度的情况。”

此外，有超过 240 个的正在进行的临床试验中使用了 Opdivo，且只有 1 项试验结果阻碍着该药物应用于更大的市场，但投资者显然会担心该药物仍将作为组合药物中的一种，而不是一线治疗药物。

Seeking Alpha 评论称，投资者有充分的理由担心 BMS 在一线肺领域布局过多而忽略了更广大的市场。ASCO 大会上，默克留给投资者的印象是该公司有更多的接近市场组合药物产品，对 BMS 市场战略的这一看法将无法满足投资者寻求快速回报的心态。